10月18日，億互央行的換便兩項創(chuàng)新政策工具之一，即證券、利細(xì)爐最基金、則出保險公司互換便利（SFISF）的新解操作細(xì)則出爐。
證券時報記者獨家獲悉的億互日韩av中文字幕亚洲天堂互換便利細(xì)則中，最超出市場預(yù)期的換便是，為國債或互換央票實施專項額度管理，利細(xì)爐最不占用存量額度，則出并放寬相關(guān)經(jīng)營性指標(biāo)，新解換入的億互權(quán)益類資產(chǎn)不納入表內(nèi)資產(chǎn)，市場風(fēng)險、換便所需穩(wěn)定資金指標(biāo)減半計算。利細(xì)爐最
據(jù)央行和證監(jiān)會公布，則出首批20家證券、新解基金等非銀機構(gòu)，申請額度超過2000億元，占首期操作額度5000億元的40%。首批獲批開展互換便利的機構(gòu)，包括申請中信證券、中金公司、日本天堂网站國泰君安、華泰證券、申萬宏源、廣發(fā)證券等17家券商和華夏基金、易方達基金、嘉實基金3家基金公司。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，互換便利這項制度安排，將更好發(fā)揮機構(gòu)投資者資本市場穩(wěn)定器的作用，也有助于改善非銀機構(gòu)總體的流動性環(huán)境，持續(xù)為市場帶來增量資金。
互換便利細(xì)則出爐
10月18日，央行和證監(jiān)會聯(lián)合下發(fā)互換便利的通知，明確了這一項創(chuàng)新政策工具的操作流程和細(xì)節(jié)。操作上，互換費率由央行通過單一價格（荷蘭式）招標(biāo)確定，期限為期1年，可提前到期，亦可申請展期。機構(gòu)獲得的天堂亚洲欧美日韩一区二区國債、央票只能質(zhì)押，即在銀行間市場回購融資，不得賣出。融資的用途只限于股票、股票ETF的投資和做市。
此次互換便利的細(xì)則中，最超出市場預(yù)期的是，為國債或互換央票實施專項額度管理，不占用存量額度，并放寬相關(guān)經(jīng)營性指標(biāo)。主要包括三點：
一是參與互換便利換入國債、互換央票、通過銀行間市場的融資行為，不占用銀行間市場債券借貸規(guī)模，不計入債券交易正回購余額。
二是參與互換便利換入的國債、互換央票，不納入“自營非權(quán)益類證券及其衍生品/凈資本”分子計算范圍；開展相關(guān)自營投資、做市交易持有的權(quán)益類資產(chǎn)，不納入“自營權(quán)益類證券及其衍生品/凈資本”分子計算范圍。欧美高清不卡aⅴ免费网站
三是參與互換便利提交的質(zhì)押資產(chǎn)，按照當(dāng)前自營持倉計算各項風(fēng)險控制指標(biāo)，無需調(diào)整為“已凍結(jié)或質(zhì)押”。換入的國債、互換央票及回購融資后開展自營投資、做市交易持有的權(quán)益類資產(chǎn)，不計入表內(nèi)資產(chǎn)總額、減半計算市場風(fēng)險和所需穩(wěn)定資金。符合條件的投資，經(jīng)公司內(nèi)部評估后可歸入其他權(quán)益工具核算。
此外，質(zhì)押品包括AAA債券、股票ETF、股票及公募REITs。質(zhì)押抵扣率原則上不超過90%，中債信用增進公司和證券、基金、保險公司等相關(guān)參與方對質(zhì)押品進行盯市管理，補倉線設(shè)置不低于75%。
業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為，欧美综合久久图片区互換便利是“以券換券”進行融資，相當(dāng)于加杠桿入市，不能排除市場投資風(fēng)險，因此也有對沖需要。按照細(xì)則規(guī)定，證券公司參與互換便利相關(guān)融資資金的投資，應(yīng)當(dāng)按照“專款專用封閉管理”的原則。相關(guān)融資資金可部分用于對沖互換便利方向性投資的市場風(fēng)險，原則上不得超過融資資金規(guī)模的10%。
放寬指標(biāo)等兩大超預(yù)期之處
據(jù)券商中國記者獲悉，互換便利這項創(chuàng)新政策工具，最超出市場預(yù)期的地方至少有兩處：一是上述的國債和央票專項額度管理，并放寬相關(guān)經(jīng)營及風(fēng)險指標(biāo)；二是質(zhì)押品的范圍除了AAA債券、股票ETF、股票，還有流動性相對較低的公募REITs。
根據(jù)《關(guān)于規(guī)范債券市場參與者債券交易業(yè)務(wù)的通知》（銀發(fā)〔2017〕302號），監(jiān)管層原先對債券杠桿率的規(guī)定是，包括但不限于信托、金融資管公司、亚洲另类欧美综合久久图片区券商、基金、期貨等，債券正回購資金余額獲逆回購資金余額不應(yīng)超過上月末凈資產(chǎn)120%。
但此次細(xì)則，明確互換便利的國債、央票不計入債券交易正回購余額，確實屬于超出預(yù)期的利好。還有，換入的股票等權(quán)益類資產(chǎn)，若按照《證券公司風(fēng)險控制指標(biāo)計算標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定》中的規(guī)定，券商自營固收和權(quán)益資產(chǎn)，都受制于凈資本規(guī)模。而互換便利質(zhì)押換入的資產(chǎn)，可以不納入分子計算范圍，也不計入表內(nèi)資產(chǎn)總額，市場風(fēng)險、所需穩(wěn)定資金指標(biāo)減半計算。
此外，市場原本預(yù)期質(zhì)押品的日韩av中文字幕亚洲天堂范圍大概率是AAA債券、股票ETF、股票，而央行公布的還有流動性并不是很好的公募REITs，這對券商、基金、保險等非銀機構(gòu)盤活資產(chǎn)有重要意義。
首批申請2000億元，單次視需求而定
今日，央行和證監(jiān)會公布了首批20家公司開展互換便利操作，包括證券、基金等非銀機構(gòu)，申請額度超過2000億，占首期操作額度5000億的40%，未來視情 可進一步擴大。在額度內(nèi)，單次操作量結(jié)合參與金融機構(gòu)需求合理確定。
目前，首批已有20家公司獲批開展互換便利操作，包括中信證券、中金公司、日韩福利视频导航國泰君安、華泰證券、申萬宏源、廣發(fā)證券、財通證券、光大證券、中泰證券、浙商證券、國信證券、東方證券、銀河證券、招商證券、東方財富證券、中信建投、興業(yè)證券、華夏基金、易方達基金、嘉實基金等。
券商中國記者獲悉，一些頭部機構(gòu)申請規(guī)模超過百億，日韩AV高清导航站大多數(shù)機構(gòu)的申請額度在幾十億左右。申請的2000億元額度本質(zhì)是央行授信，是潛在的增量資金，機構(gòu)不是一次就用完，會持續(xù)會資本市場帶來增量資金。比如，申萬宏源披露了申請的額度，并表示在批準(zhǔn)的100億元額度范圍內(nèi)開展業(yè)務(wù)。
業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為，作為一項制度安排，互換便利將更好發(fā)揮機構(gòu)投資者資本市場穩(wěn)定器的作用，也有助于改善非銀機構(gòu)總體的流動性環(huán)境，持續(xù)為市場帶來增量資金。
一方面，工具設(shè)計有逆周期調(diào)節(jié)特性。在股市超跌、股價被低估的時候，金融機構(gòu)買入意愿較強，工具用量會比較大；而到股市好轉(zhuǎn)、股票流動性恢復(fù)的日韩福利100集在线播放時候，換券融資的必要性下降，工具用量會自然減小。
另一方面，在面臨投資者贖回壓力時，金融機構(gòu)可采取換券抵押而非賤賣股票的方式籌資，緩解“股市下跌—投資者贖回—賣出股票—股市進一步下跌”的負(fù)反饋，抑制羊群效應(yīng)等順周期行為，發(fā)揮平滑市場、穩(wěn)定預(yù)期的作用。
責(zé)編：汪云鵬
校對：楊舒欣
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